США, ЕС или Россия: куда инвестируют украинские компании

Тема иностранных инвестиций из Украины достаточно сложна. Существует стереотип, что зарубежные вложения украинских компаний – это, прежде всего, способ вывода капитала из страны. Официальная статистика – тому подтверждение: 94% прямых инвестиций из Украины, по итогам 2017 года, приходились на Кипр. При этом основной отраслью вложения была и остается «профессиональная, научная и техническая деятельность».

Однако официальные данные занижены и нерепрезентативны. Дело в том, что украинские бизнес-группы часто используют в качестве инвестора материнские зарубежные компании, а в качестве источника инвестиций – средства, уже находящиеся за пределами Украины, например, экспортные доходы или кредитные средства, полученные от иностранных банков. Проще говоря, реализация иностранных инвестиционных проектов не предполагает прямого инвестирования средств из Украины.

По данным ООН, с 2011 по 2016 год украинский бизнес в среднем вкладывал в зарубежные проекты $400 млн ежегодно. Это совсем небольшие объемы, но они свидетельствуют о том, что украинские компании, вопреки существующим стереотипам, действительно реализуют инвестиционные проекты за границей и представляют страну на глобальном рынке. Большая часть инвестиций за рубеж, к слову, была сделана до 2010 года, что отображает экономическую активность в стране.

Источник: UNICTAD

При этом их ключевые цели:

• Доступ к дополнительным природным ресурсам. По этой причине Метинвест купил угледобывающую компанию United Coal в США, а ДТЭК – шахтоуправление «Обуховское» в России. Еще один пример – добывающий проект Нафтогаза Украины в Египте, пусть и не самый удачный.
• Доступ к новым рынкам, обход торговых ограничений, стремление быть ближе к покупателю. С этой целью «Мироновский хлебопродукт» открывает заводы в Нидерландах и Словакии, T.B.Fruit создает предприятия по переработке фруктов и ягод в Польше, Грузии, Молдове. Есть подобные примеры и у других пищевых компаний.

В целом лидерами по иностранным инвестициям остаются пищевая промышленность, агробизнес и ГМК. Для этих компаний инвестиции за рубеж являются ключевым условием сохранения рынков сбыта. Кроме того, есть десятки иностранных проектов в IT-секторе, хотя объемы там невысоки («средний чек» составляет от $0,5 млн до $2 млн).

Чаще всего украинский бизнес вкладывает деньги в проекты на территории ЕС и США. Страны Евросоюза представляют собой емкие рынки, а Штаты – интересы для IT.

Российский рынок был интересен украинским компаниям своей емкостью, понятным менталитетом, исторически тесными экономическими связями, но после аннексии Крыма и конфликта на Донбассе некоторые украинские компании вышли из проектов в России. Например, Кернел с убытком продал компанию Russian Oils (приобретена за $60 млн, продана за $12 млн).

Вывод

Лидерами по иностранным инвестициям среди украинских компаний и дальше будут пищевики, агробизнес и ГМК. Всё по тем же причинам: доступ к природным ресурсам и рынкам, обход торговых ограничений, стремление быть ближе к покупателю. Конечно, проекты с более высокой добавленной стоимостью стоит развивать внутри страны, но иногда без зарубежных инвестиций не обойтись. Например, после введения пошлин на экспорт стали в ЕС и США, иностранные инвестиции или M&A-сделки за рубежом для металлургов являются ключевым условием сохранения рынков сбыта.

В целом же реализация иностранных проектов может положительно сказаться на экономике Украины, если наши компании смогут интегрироваться в международные производственные цепочки. Но активное развитие таких проектов будет тормозиться. Во-первых, у украинских компаний мало валюты – иностранные проекты могут себе позволить преимущественно экспортеры. Во-вторых, компании ограничены валютными лимитами – не более $2 млн инвестиций за рубеж в год, и только на основании индивидуальных лицензий НБУ. В-третьих, дефицит капитала украинских компаний. В-четвертых, нехватка эффективных бизнес-моделей, которые можно было бы запустить на развитых рынках.