Топ-5 изменений, которые позволят привлечь инвестиции

10 июня во время мероприятия, посвященного презентации повестки дня для нового украинского правительства, разработанной Центром экономической стратегии, генеральный директор инвестиционной компании Dragon Capital Томаш Фиала озвучил обновленный прогноз по финансовым показателям Украины к концу 2019 года и назвал ключевые условия, которые позволят привлечь в Украину стабильный поток инвестиций.

Макроэкономическая ситуация в Украине намного лучше, чем пять лет назад. Согласно обновленному прогнозу Dragon Capital, рост ВВП Украины в этом году составит не 2,7%, а 3,2% (благодаря росту внутреннего потребительского и инвестиционного спроса). Курс национальной валюты, тем временем, ожидается на уровне 27,5 грн/долл. (вместо 29,7 грн/долл.), что свидетельствует о существенно более низкой девальвации. Прогноз удалось улучшить на фоне увеличения текущего счета платежного баланса, который впервые с 2014 года профицитен (по результатам первых пяти месяцев 2019 года).

Вместе с тем ухудшился прогноз по инфляции. Скорее всего, она упадет ниже 8%, но не до тех уровней, которых ожидает НБУ.

Чтобы экономический рост был более быстрым и стабильным, нужны инвестиции – как внешние, так и внутренние. Инвесторы, в свою очередь, смотрят на следующие показатели:

I. Верховенство права

Это проблема №1 для Украины. Служба финансовых расследований, которая была давно обещана президентом, так и не создана. Рассчитывать на справедливость судов тоже не приходится.

II. Борьба с коррупцией

Заработает ли новый Антикоррупционный суд и будет ли уверенность в необратимости его решений?

III. Макрофинансовая стабильность

Здесь важны два параметра – консервативная фискальная политика и консервативная монетарная политика.

С точки зрения фискальной политики наблюдается успех. Прогноз Dragon Capital по долгу Украины на конец текущего года улучшен с 60% до 54%. Это должно поспособствовать снижению стоимости заимствований – как государственных, так и частных.

Что касается монетарной политики, то здесь очень важно сохранить независимость Национального банка. Результаты его деятельности оказались очень позитивными.

IV. Вывод экономики из тени

От таможни бюджет недополучает как минимум $4 млрд. От игорного бизнеса (в случае его легализации) – минимум $200 млн. Кроме того, до сих пор не удалось наладить работу «Укрспирта». Табачные фабрики клеят на свою продукцию не те акцизные марки. Около 20% заправок находятся в тени.

Таких дыр очень много. Если получится их закрыть, можно снизить налоговую нагрузку на легально работающий бизнес.

V. Структурные реформы

Ключевая реформа – рынок земли. Это может принести минимум 1,5% к росту ВВП Украины. Даже если реформа будет реализоваться пошагово, с ограничением на покупку земли иностранными инвесторами, это будет очень мощный сигнал для всех инвесторов, который поспособствует притоку денег в страну.

Другие важные реформы – приватизация, дерегуляция, реформа ДФС и верховенство права.

О политике

С приходом нового президента инвесторы беспокоились преимущественно по поводу трех вещей:

• не поменяется ли геополитический курс страны;
• небольшой опыт нового президента;
• влияние на него Игоря Коломойского и Геннадия Боголюбова.

Опасения относительно возможного изменения геополитического курса не оправдались. Что касается неопытности, то первые назначения президента оцениваются по-разному – есть и хорошие, и плохие. В целом рынки оценили работу президента и его команды сдержано оптимистично. Стоимость украинских заимствований снизилась на 200 базисных пунктов.

На данный момент большинство инвесторов, с которыми общается Dragon Capital, ожидают результатов выборов и создания коалиции. После этого будут приниматься решения по долгосрочным инвестициям. Основные KPI, на основании которых инвесторы будут оценивать новое правительство и работу президента, следующие:

1. Прямые иностранные инвестиции. Сейчас они держатся на уровне 2% от ВВП, а в течение следующих двух лет должны подняться минимум до 5% от ВВП.
2. Инвестиции в основной внутренний капитал. Сейчас они находятся на уровне около 18% от ВВП, а в течение 2-3 лет должны вырасти минимум до 25% от ВВП.
3. Рост ВВП.
4. Стоимость еврооблигаций правительства. Это самый надежный барометр. Доходность по ним снизилась, но все равно еще достаточно высока.
5. Снижающийся долг по отношению к ВВП. Стоимость его рефинансирования, по сравнению с западными соседями, не низкая.